2023年8月16日，厦门路桥信息股份有限公司（以下简称“路桥信息”）在北京证券交易所正式发行上市，坐实厦门市北交所第一股。

本次IPO，路桥信息拟募集资金1.53亿元，主要将用于以下4个方面：

智慧停车运营投资项目

OneCAS 数智中台新型能力研发升级项目

营销网络建设项目

补充流动资金

图片来源：路桥信息招股书

此前，路桥信息因“关于持续经营能力、收入确认、关乎业务合规性”等问题在第16次审议会议被暂缓审议。如今二次闯关成功后，势必将受到更多的关注。其所在的智慧交通行业及轨道交通、智慧停车、公路与城市交通细分领域均属于充分竞争行业，市场参与者较多，竞争格局分散。站在新的起点，路桥信息能否起飞？

01

创新及衍生业务获突破

七成业务来自福建

招股书显示，2020年至2022年，路桥信息的营业收入分别约2.07亿元、1.92亿元、2.86亿元，对应的归母净利润约2393.87万元、2595.39万元、3666.11万元。可见企业营业收入呈“过山车”趋势，归母净利润持续增加。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

具体来看，路桥信息的收入主要来源于轨道交通、智慧停车、公路与城市交通和创新与衍生业务。其中，轨道交通的营收占比呈下滑趋势，智慧停车的营收占比有所增加。

各产品和服务的营业收入情况，图片来源：招股书

值得一提的是，依托OneCAS数智中台和强大的研发能力，路桥信息积极拓展创新与衍生业务，在智慧工地、智慧市政、智慧场馆、智慧安防等领域实现核心能力的有效延伸，提升公司的信息化服务覆盖领域，打造新的收入和利润增长点。

报告期内，其创新与衍生业务收入分别为1,413.66万元、2,256.68万元和4,169.43万元，占主营业务收入的比例分别为6.82%、11.73%和14.57%。

从业务区域来看，路桥信息在福建省内的业务收入占比均超87%；从收入结构来看，其来自福建省内的业务收入占比均呈现逐年增长的趋势。可见，路桥信息在福建省外的业务开拓并不理想，存在业务区域较为集中的风险。长此以往或将会影响到其业绩增长。

主营业务收入按销售区域分类，图片来源：招股书

基于此，路桥信息表示，公司省外市场开拓仍处在初期阶段，随着业务的推进和募投项目的实施将进一步加强市场推广和全国销售区域的覆盖和延伸。

02

五大客户较稳定

利润高度依赖政府

报告期内，路桥信息前五大客户的营业收入合计分别为10,562.91万元、8,759.96万元和 13,869.10万元，占营业收入的比例分别为50.98%、45.53%和48.45%，前五大客户集中度较高。

同时，其客户主要为政府事业单位和大型国有企业，通常该类客户在上年年底或当年年初进行信息化建设的预算和采购，年底前完成资金使用计划，项目验收主要集中在年底，因此收入确认主要集中在第四季度。

图片来源：pixabay

从业务区域覆盖来讲，目前公司在厦门、宁波、武汉等城市业务量较大。所在政府部门均对智慧交通制定了发展规划，若区域政策发生变化，将对经营造成不利影响；若其他区域的政策实施力度不及预期，可能影响公司业务的对外拓展。

数据方面，报告期内，路桥信息直接计入当期损益的政府补助分别为823.67万元、838.89万元和978.71万元，占当期利润总额的比例分别为34.33%、31.34%、25.28%，占比较大，可见其利润来源对政府补助存在一定的依赖。

此外，从股权架构上来看，也不难发现其国资背景。

截至本招股说明书签署日，路桥信息实际控制人为厦门市国资委，合计控制公司78.65% 的股份。其控股股东信息集团、持股5%以上的股东高速公路公司、信诚通和五缘投资均为厦门市国资委100%持股。

03

行业角逐激烈

竞争风险长期存在

截至2023年4月30日，公司在手订单金额为14,060.69万元，公司拟参与招投标 项目数量18个，预估金额合计1.43亿元。路桥信息表示，在轨道交通、公路与城市交通以及部分智慧停车大型项目领域，公司主要通过招投标方式获取业务合同。目前公司在手订单情况良好，拟参与招投标项目数量充足。

智慧交通行业是一个高度开放的市场，行业竞争较为激烈，客户需求也在快速变化和不断提升中。交通基础设施的建设和运营管理对技术先进性、性能稳定性、运营服务能力等均具有较高的要求，客户一般会优先选择知名度较高、产品品质优良、项目实施经验丰富的企业。

图片来源：pixabay

当前，智慧交通行业企业众多，但大多数企业只局限于一个或比较少的交通领域，涵盖轨道交通、智慧停车、公路与城市交通等多方面的企业较少。路桥技术产品和服务覆盖轨道交通（含BRT）、智慧停车（静态交通）、公路与城市交通等综合交通应用场景，形成“建设、管理、养护、运营、服务”全周期信息化服务能力，在交通行业提供信息化产品和解决方案，助力客户实现数字化转型升级方面具备优势。

未来，随着“城市交通大脑”的发展，通过大数据分析技术，基于不同交通应用领域数据的汇聚分析，能够显著提升交通设施的利用效率，因而涵盖多个应用领域的智慧交通解决方案提供商在未来市场上将更占优势。

行业周知，同行业中不乏千方科技、易华录和捷顺科技等规模较大的行业龙头企业。不仅较早进入智慧交通行业的企业具有项目基础以及相对更丰富的项目经验，客户黏性及品牌影响力较强。改格局对路桥信息后续的新业务拓展也将带来一定的压力和风险。

写在最后

2023年以来，经济重启，行业活动也逐渐热络起来，企业为夺回过去几年的市场份额，都铆足劲向前冲。智能交通市场千亿市场这块大蛋糕，竞争也日益激烈。

据赛文交通网数据显示，多家智能交通上市企业Q1业绩未达预期，营收及盈利水平对比去年同期出现不同程度的下滑。市场项目减少是一方面，另一方面，项目回款也并不理想，企业经营压力不断增加。

（部分智能交通领域上市企业一季度财报，赛文交通）

由此可见，企业上市并不等于上岸，路桥信息仍面临着业绩“过山车”，业务、利润存在依赖等自身的软肋需要弥补，同时行业技术突破和市场竞争也需长期关注，路还很长……