引言：美智光电闯关IPO始于2021年6月，止于2022年7月，历时近13个月。

7月27日晚，深圳证券交易所官网披露的创业板上市发行项目动态显示，美智光电创业板IPO已变更为终止(撤回)状态。

筹备两年，冲击创业板IPO一年，拟募集资金5.06亿元，美智光电最终以主动式的“闯关失败”告终IPO，不禁令人唏嘘。

公开资料显示，美智光电控股股东为美的集团，公司实控人为何享健。

2020年7月，美的集团发布拟拆分子公司美智光电A股上市的消息，开始着手前期筹备工作。

2021年6月29日，美智光电创业板IPO申请获受理，同年7月24日进入已问询阶段。

近日，美智光电向深交所提交了撤回IPO的申请，从受理到审核终止历时近13个月。

此前，美智光电鲜有人知，背靠白色家居巨头美的集团，如今其“丢盔弃甲”告败IPO，受到业内关注。

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前世深耕照明行业，今生青睐智能前装?

美智光电前身是成立于2001年的江西贵雅照明，主营照明、智能前装产品的研发、设计、生产和销售;

2010年，美智光电被收入美的集团麾下，随后被纳入美的中央空调事业部进行统一管理，逐步转型迈向LED照明，开拓传统前装产品市场;

2018年～2019年，美的集团调整美智光电的战略布局，转战智能家居，由此美智光电智能前装产品矩阵初步成型。

其实，美智光电并不是美的集团首家“A拆A”上市失败的公司。

此前，同为“四小业务”的子公司安得智联也曾谋求独立上市，但因关联交易约占总收入的三分之一，比例过高而被否。

以“A拆A”的招式似乎是何氏父子的“惯用招式”，可惜再次落败一子。

招股说明书显示，美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，有两类主营业务：照明、智能前装。

在照明领域，美智光电深耕照明行业近二十年，自主研发护眼照明技术、生物节律照明技术等核心技术，在江西省贵溪市设有生产基地，拥有多条灯具、智能前装产品生产线，产品如吸顶灯、浴霸、智能门锁、智能面板等。

在智能前装领域，美智光电构建了以智能门锁、智能面板、智能网关等智能产品为核心的产品矩阵，拓宽细分领域市场份额，致力于成为向用户提供一站式家居和商业智能化整体解决方案的科技公司。

招股书显示，2019年～2021年，智能前装产品营收分别为2.13亿元、2.82亿元和2.67亿元，分别占总营收30.74%、35.95%和28.99%。

从中可以看出，美智光电的重心似乎仍在照明领域，而智能前装业务占比整体上下波动。

据悉，美智光电此前IPO拟募资5.06亿元，主要用于智能前装产品生产基地建设、研发中心建设等项目。

其中，美智光电原计划在智能前装产品生产基地建设项目中，拟投入近1.6亿的募集资金。

由此可见，美智光电正打算逐步将业务重心移向智能前装领域，希望将美智光电打造成智慧家居品牌。

但如今，美智光电已终止IPO审核进程，其募投项目搁浅，美智光电扛起美的集团“进军智慧家居”的大旗似乎也遥遥无期了……

02

历经三次监管问询，终止IPO或与其有关

谈及美智光电终止上市，业内有两种说法：

一、美智光电相关负责人称，源于自身发展规划及上市节奏考虑，主动撤回上市申请。

二、有媒体分析认为，或与此前被反复问询的同业竞争、关联交易、独立性等相关问题有关。

实际上，透过深交所下发三轮问询函中，不难窥见其撤回IPO的考量因素。

自美智光电提交IPO申请之后，围绕关联交易、同业竞争、毛利率等方面，深交所对于其业务发展存在诸多疑问。

作为美的集团ToB端的核心版块，美智光电与美的集团之间的关联关系成了监管关注的焦点。分拆上市、同业竞争等问题颇受监管关注，深交所曾就此多次问询。

同业竞争主要涉及线控器及智能音箱业务。

据悉，美智光电与美的集团的子公司在线控器业务存在竞争，美智光电的线控器业务收入比例逐年提高，美智光电向美的集团全资子公司销售的金额也在逐年在上涨。

美智光电的智能音箱业务则和美的智慧家居形成同业竞争。

同时，美智光电涉及智能前装，其与地产挂钩的发展风险也成为监管关注焦点。

公开资料显示，2018年～2021年6月，美智光电可统计的销往地产项目的收入在总营收中占比约为14.23%到41.15%之间不等，其业务对房地产行业依赖过高。并且，美智光电的终端地产客户相对集中，主要地产客户为碧桂园、美的置业。

而近两年，房地产的低迷态势有目共睹，若房地产行业的预期发展不善，减少采购，那势必会影响美智光电的估值与发展。

另外，美智光电2021年的毛利率只有27.72%，并且波动较大，也不如同行业竞争对手平均30%以上的水平，这也是监管关注的问题。

综合来看，眼下，美智光电需要解决的问题还真不少。

虽然业内对撤回IPO申请众说纷纭，但无论是什么原因，美智光电终止创业板IPO都已成定局。

募投项目遭受搁置，美智光电是否仍会在智能家居的赛场上，驰骋疆场?其前路会照向何方?

03

上市失败，前路照向何方?

相对于美的集团的“白电帝国”，美智光电体量“娇小”，总占比微乎其微。

公开信息显示，美智光电未审计资产总额约为6.18亿元，仅为母集团3000亿资产的约0.002%。

此次美智光电折戟创业板，于美的集团而言“损失”很小，但缺少了资本助力，其自身的战略规划无法实施，发展规划深受影响。

近年来，美的集团提速朝“数智化转型”发展，美智光电的发展定位或源于此。

家居行业早已红海一片，面对激烈的市场竞争，白色家电巨头们都在尝试多元化的拓展业务，力求“破局”。

伴随着5G、人工智能、物联网的发展，智能家居无疑成为传统家电行业最具想象空间的发展方向之一。

众多传统家电企业纷纷提出智能家居战略，对智能家居抱着势在必得的信心。

例如，海尔智家聚焦场景生态，多地设立三翼鸟体验店，提供阳台、卫浴、视听等全场景生态解决方案，加速向物联网生态企业转型。美的成立IoT事业部，制定了“全面数字化、全面智能化”的战略目标，力求3年内智能家居服务覆盖1亿家庭。

如今，随着华为鸿蒙3.0的到来，智联生态越发丰富。

据悉，鸿蒙智联目前已有了超过2000家合作伙伴，产品发货量突破至1.7亿，而且产品很丰富，小到插座、台灯，大到PC、冰箱、电视等，智能家居热潮再次燃爆了。

“八仙过海，各显神通”。智能家居的赛道，涌入了更多传统家电企业，狄耐克、绿米联创、德施曼、凯迪仕等智能门锁品牌比比皆是。

前有公牛、欧普、佛照等照明大牛压阵，后有多如牛毛的智能家居品牌抢食市场，智光电何以闯出一番天地?

不可否认的是，智能家居正焕发着无限生机，前景无限。智能家居的萌芽刚刚撅起，美智光电难道会就此放弃这块“富得流油”的“肥肉”吗?答案自然是否定的。

但于美智光电而言，仅仅依靠智能前装产品，或许并不能脱颖而出。

但过多的涉及智能家居的生态场景搭建，似乎又与美的智慧家居的路线重合。

如何打造美智光电的核心竞争力，这对于美的集团而言是一个难题。

智能家居的赛道比拼正如一场需要耐力的马拉松，输赢不在于短暂的能量爆发，而在持久的能量释放，美智光电终止IPO申请并非故事的终点……

04

总结

综合来看，近两年家居企业IPO的难度明显增大，众多家居企业IPO频频受挫。

2021年，超过50家家居企业申请A股上市，但只有10家成功上市，超40家家居企业上市搁浅，其中包括朗斯家居、土巴兔、华南装饰等。

除了需要具备核心竞争力的产品、稳定且可持续增长的渠道等刚性要求，家居企业上市更需要面临房地产、金融等环境收缩所带来的考验。

另一方面，家居行业面临智能化转型，增大了经营需求的不确定性，这对企业来说更是另一重新的压力。

由此可见，美智光电告败IPO似乎情有可原。

当然，家居企业上市并不等于上岸，因为企业自身的软肋需要继续弥补，智能家居也仍有许多行业瓶颈亟待解决，路还很长……